尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信(xìn)重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AI共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放GC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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