5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱(qū)动因(yīn)素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继(jì)续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收同比+2.13％，归(guī)母(mǔ)净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存在一(yī)定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的(de)营收(shōu)与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的(de)比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度(dù)的8.84倍恢复(fù)到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的(de)经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益(yì)细分(fēn)领域，医药(yào)板块中具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太多(duō)，增速中的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的(de)医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出(chū)空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必(bì)须要(yào)双管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不(bù)及(jí)预期的(de)背(bèi)景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新(xīn)基(jī)建板块或是最具有确(què)定性的(de)领域(yù)之(zhī)一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药投资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家(jiā)卫(wèi)生健康委员会召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点(diǎn)介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级(jí)医疗(liáo)卫生服务网络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下(xià)移(yí)，通(tōng)过(guò)城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居(jū)民(mín)的(de)基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定(dìng)坚(jiān)实的(de)基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指出，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群(qún)众需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成(chéng)预期(qī)的(de)建设任务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信息设备(bèi)和心血管耗(hào)材相关(guān)的(de)板块将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频(pín)出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随(suí)着国家(jiā)继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优化，促(cù)进更多优质(zhì)的医疗(liáo)资源向(xiàng)下(xià)扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十四(sì)五”规划(huà)中提(tí)出要加强医疗卫生领域的(de)基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性(xìng)价比的(de)优势加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而(ér)言，随(suí)着多(duō)项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国内高宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思端医(yī)疗设(shè)备的(de)龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思业具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的(de)研(yán)发(fā)能(néng)力。

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