5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相关部门(mén)收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构(gòu)下调50BP，调整(zhěng)自2023年(nián)5月15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现(xiàn)金(jīn)管理部(bù)总经理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金(jīn)、光大保德(dé)信基(jī)金、德邦(bāng)基金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成本(běn)；同时本次(cì)降息有助于促进投(tóu)资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率很难上行。预计下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不会出现急(jí)转弯，延(yán)续稳(wěn)健货(huò)币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国(guó)基金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机(jī)制，自律机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场化改革(gé)推(tuī)进背景下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行贷款向企(qǐ)业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)有利于对(duì)公客户(hù)留存的活期(qī)资金投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首(shǒu)先(xiān)，近(jìn)年来市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第三，企业(yè)和居民风险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致存款增(zēng)长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)对于活期(qī)存款与定期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调(diào)整(zhěng)，本次将协(xié)定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调(diào)也是(shì)要将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银(yín)行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安(ān)基金：中国的(de)存(cún)款利率(lǜ)管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则(zé)为下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制(zhì)建立(lì)以来(lái)，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，主要(yào)是大行和股份行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续(xù)去年9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原(yuán)来(lái)的激励(lì)为主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补(bǔ)降的(de)进度。就今(jīn)年的经济背景而言(yán)，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经济边(biān)际(jì)走弱，经济(jì)修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银(yín)行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的(de)角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力；另一方面，有利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创(chuàng)设以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活期和定期(qī)存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利(lì)率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一(yī)次性调(diào)整通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款利(lì)率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效(xiào)降低银行负(fù)债成本(běn)，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今(jīn)年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅(fú)度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率是(shì)否(fǒu)下调，还要(yào)进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制存款成本(běn)成为当(dāng)务之急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债(zhài)主(zhǔ)体(tǐ)，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，利率的(de)方向仍是(shì)由实体经济资金供需决定的，而央行(xíng)的政策利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适(shì)顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足(zú)的(de)情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构(gòu)性(xìng)货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低了(le)实体综(zōng)合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政(zhèng)政策产业政策等(děng)配套政策继(jì)续激活内生动(dòng)力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)，短(duǎn)期调(diào)整政策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行资产端的(de)角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基(jī)准利(lì)率(lǜ)下调的概率(lǜ)不(bù)大，而存款利率上限(xiàn)的调整(zhěng)空间仍存(cún)在(zài)，而是否进一步下调要(yào)看银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债券市(shì)场利(lì)率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利(lì)率市场化定(dìng)价情(qíng)况作为(wèi)合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随调降存款利(lì)率。我们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定(dìng)商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差进而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持(chí)低位或(huò)继(jì)续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期国债利(lì)率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠(dié)加银行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份制商(shāng)业(yè)银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加银(yín)行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍(réng)在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整有(yǒu)望带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随下调存款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影响，投资(zī)者悲观预期被放大，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存款端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调也有望带动存款(kuǎn)资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合(hé)理修(xiū)复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本次(cì)下(xià)调对(duì)市场的(de)影响集中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的(de)协定(dìng)存款和通知存款定(dìng)价(jià)过高，会(huì)对遵(zūn)守自律机(jī)制、定价较低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次上限下(xià)调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通(tōng)知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而(ér)对(duì)股份行及国有大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收益(yì)，使得对(duì)公客(kè)户活(huó)期存(cún)款收(shōu)益(yì)向对(duì)私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银(yín)行负债成(chéng)本(běn)，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新规定协(xié)定利(lì)率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资(zī)金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储(chǔ)，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降(jiàng)低(dī)银行(xíng)对公活期存款成本(běn)压(yā)力，减轻(qīng)银行负债及经营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本(běn)的下降使得(dé)银(yín)行盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动(dòng)债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有(yǒu)进一(yī)步下(xià)降的空间？对股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来，贷款和存款利率的(de)非对称下(xià)行使(shǐ)得商业(yè)银行(xíng)净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行(xíng)在存(cún)款市场(chǎng)上的(de)竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场份额考(kǎo)核(hé)压力(lì)使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银(yín)行存量存款平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银行(xíng)净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有(yǒu)利于(yú)降低(dī)全社(shè)会无风(fēng)险收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的票(piào)息(xī)资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳(wěn)定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定(dìng)期(qī)化(huà)，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了银行息差(chà)压(yā)力，这使(shǐ)得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外(wài)，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存(cún)款利(lì)率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是(shì)中(zhōng)短期信(xìn)用债利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较(jiào)强，流(liú)动性也(yě)有可(kě)能进入(rù)股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷款利率为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存(cún)款利率整体下(xià)行。现实中，存款(kuǎn)利率降低有助于压(yā)低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债(zhài)券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信号(hào)来看，是(shì)否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为时(shí)尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明当(dāng)前(qián)货币政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)强调(diào)“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端(duān)利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策(cè)利(lì)率就必须进行(xíng)对(duì)等下(xià)调，市(shì)场不应视为降息(xī)的确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环境下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)应(yīng)该如何守(shǒu)住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收(shōu)类基(jī)金在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款和(hé)相当部分的(de)银行理财产(chǎn)品，具(jù)有(yǒu)一定(dìng)的(de)超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来(lái)，债券市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从信(xìn)用利差，都(dōu)回到了较低历史分(fēn)位数水平(píng)，虽然债市多头(tóu)环境仍未改变，但一致预期导致行情走的比较迅速，市场进一(yī)步盈(yíng)利空(kōng)间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币(bì)政策增量(liàng)政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来(lái)说，在这(zhè)样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避(bì)市(shì)场(chǎng)波动(dòng)，例如货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月(yuè)底政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思终生的意思fù)苏”预(yù)期(qī)进一步强(qiáng)化，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场(chǎng)震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因(yīn)此(cǐ)在当前环境下(xià)，建议关(guān)注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益率(lǜ)高达(dá)20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通(tōng)投资者而(ér)言，如果不具备(bèi)相关专业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但(dàn)前提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随着存(cún)款利(lì)率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险承受能力(lì)后(hòu)可(kě)适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基(jī)金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的产(chǎn)品。

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