近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货(huò)基金陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌(diē)的(de)背(bèi)景下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-女生工资多少算正常，女生工资多少算正常1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利润为本期(qī)女生工资多少算正常，女生工资多少算正常已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者(zhě)的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货女生工资多少算正常，女生工资多少算正常LOF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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