美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限危(wēi)机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月31日，美国(guó)国会众议院(yuàn)通过了一(yī)项关(guān)于联邦政府债(zhài)务(wù)上限和(hé)预(yù)算的法案，隔(gé)日(rì)参议院通过，根(gēn)据法案政府开支将受到上限制约直至(zhì)2024年结(jié)束(shù)，但可以(yǐ)避免发生债务违约。根据美国国(guó)会预算办公室(shì)数据，目前(qián)美国(guó)联(lián)邦债务规(guī)模约为31.46万亿美元，占其国内生产总(zǒng)值比例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负(fù)债9.4万(wàn)美元。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，二战以来，美(měi)国(guó)已103次调整债(zhài)务上限，尽管未(wèi)曾出现过(guò)实质性债务违约，但债务上(shàng)限(xiàn)危机(jī)仍(réng)可从市(shì)场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷成本等机制作用于全球(qiú)金融、实(shí)物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表示，在(zài)目前美国债务上限情景下，中长期(qī)看美债(zhài)上限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市(shì)场股票表现将更(gèng)具韧性(xìng)，而(ér)市场关注(zhù)的重点也将重(zhòng)新回到美联(lián)储的货币政策上来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除(chú)本次(cì)外，1976年以来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每次债务上限触及后均得到了上(shàng)调或(huò)暂停，只是经历的时间长短不(bù)同。

频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上(shàng)限解决前后(hòu)，标普(pǔ)500指数(shù)自高(gāo)点下跌(diē)16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决(jué)前后，标普500指数最大(dà)下调幅度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危机(jī)谈判过程中，亚(yà)洲市场反应(yīng)参差，日经225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生指数则跌至(zhì)年内新低(dī)。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国(guó)彻底违约的(de)可能性非常低，但此前因为市场担忧(yōu)发生发(fā)生违约(yuē)，很多国家和行(xíng)业都遭到(dào)抛售(shòu)，但这(zhè)次亚洲市场(chǎng)表现相对于美国和(hé)发达市场更具韧性(xìng)，得益于较佳的盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸引力(lì)的相对估值，尤(yóu)其看好(hǎo)中国、泰国(guó)和韩国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利才是关键催化剂。中国今年首(shǒu)季盈利增长较(jiào)去年(nián)第四季有所改善，有助提振对中国资产的信心(xīn)。与亚洲其他地(dì)区（日本除外）相(xiāng)比，中国(guó)股市(shì)的估值似乎被(bèi)低估。

　　景顺亚太区（日本(běn)除外）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺利通过消除了(le)美国乃至全(quán)球面临(lín)的一(yī)个不明(míng)朗因素，进而短暂(zàn)提振市场情绪(xù)。中(zhōng)航信托宏观策(cè)略总(zǒng)监吴照(zhào)银对记(jì)者称，因投资者(zhě)对两党达成一致(zhì)有确定的(de)预期，所以近(jìn)期美国(guó)以及全(quán)球(qiú)资本(běn)市场并(bìng)没有对美国债务上限问题(tí)过度(dù)反应，整体表现平(píng)稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流(liú)大(dà)类资(zī)产对(duì)于美债危机的叙事反应(yīng)都较为平淡(dàn)，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券资产管理部总(zǒng)经(jīng)理兼(jiān)投资总监肖(xiào)令(lìng)君对记(jì)者表示，从中长期的(de)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置角(jiǎo)度出发(fā)，诸(zhū)如美(měi)债上限(xiàn)等类似的(de)尾部风(fēng)险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行(xíng)风(fēng)险，主要考虑两点：一(yī)是多元(yuán)化低相关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的(de)另类策略，为组(zǔ)合提供(gōng)下(xià)行保(bǎo)护(hù)。回顾(gù)美债(zhài)上限危机历史，看(kàn)到避险资产(chǎn)如频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽(rú)美元(yuán)、美债(zhài)、黄金在通常较风(fēng)险资产呈现明显的超额收益，因此(cǐ)组合配置中保有一定比例的避(bì)险资产有助(zhù)对冲投资组合(hé)波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与(yǔ)美(měi)债(zhài)季度展望中也提(tí)到，黄金作为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有(yǒu)支(zhī)撑，短期或继续走高(gāo)，因为美债(zhài)利率(lǜ)短期内仍会(huì)高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同时(shí)全球(qiú)整体风险(xiǎn)因(yīn)素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面，极端(duān)危机环境下，大类(lèi)资产会呈现(xiàn)同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月极度恐慌(huāng)时(shí)期(qī)，市(shì)场(chǎng)无差别抛售一切资产增持现金，传(chuán)统避险(xiǎn)资产随同风(fēng)险资(zī)产一起(qǐ)下跌，因(yīn)此以期权保护组合下(xià)行风(fēng)险是另一种(zhǒng)方式。美债(zhài)违约并非我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类尾(wěi)部风险(xiǎn)，做多(duō)波(bō)动率、以及做空风险资产的衍(yǎn)生品策略将(jiāng)显著受益。

　　瑞(ruì)银首席美(měi)国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最佳(jiā)非对称对(duì)冲策略是(shì)做空美国(guó)高评(píng)级银行（评级下调、对手(shǒu)方、杠杆(gān)担忧）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的衰退时，CRE敏感(gǎn)性(xìng)更高(gāo)）。

　　FXTM富(fù)拓特约(yuē)分析师(shī)黄俊则(zé)对(duì)记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对(duì)美股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美(měi)国(guó)政府的财政支(zhī)出得到了(le)保证，在两年(nián)内可以继续举(jǔ)债(zhài)。最近两(liǎng)周的(de)美(měi)债(zhài)谈(tán)判关(guān)键期(qī)，美国三大(dà)股指主涨，“用(yòng)脚投票”的(de)市场(chǎng)报以乐观。可(kě)见随(suí)着(zhe)美(měi)债上限谈判的尘埃落(luò)定(dìng)，美股仍(réng)有望进一步有良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次(cì)回到

　　美国财(cái)政政策和货(huò)币政策上

　　美国参议院已经投票(piào)通过债务上限法案，市场关(guān)注焦点再(zài)度回(huí)到(dào)美国未来的财政政策(cè)和货币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未(wèi)出现黑天鹅(é)事件，预计联储仍将贯彻数据依赖原则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期存(cún)在(zài)修正可能。

　　肖令君还称：“从经济(jì)数据上看(kàn)，美国经(jīng)济韧性好于预期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联储(chǔ)还会(huì)继续加息的可能(néng)，但加息周期已接近尾(wěi)声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对(duì)市场的(de)冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上限(xiàn)协议(yì)通过后(hòu)，美国财(cái)政部预计将可于未来7个月发行(xíng)逾6000亿美元的(de)国债。随着市场流(liú)动性(xìng)收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力(lì)作用。债券收(shōu)益率或将随着资本流出经(jīng)济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称(chēng)，接下来(lái)美(měi)国财政(zhèng)部的工作重(zhòng)点是如何为美债找到买家，其(qí)中有三个重(zhòng)要(yào)看点，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货(huò)币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美(měi)债；第三，美国(guó)国内普通家庭可(kě)能(néng)成为(wèi)购(gòu)买美(měi)债异军(jūn)突起的力量。

　　黄(huáng)俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否(fǒu)要调整货(huò)币政(zhèng)策停(tíng)止缩表抛售美债。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财(cái)政(zhèng)部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这(zhè)无疑(yí)会给美债市场造成极(jí)大抛压。他(tā)总结道，美(měi)债的重新发行(xíng)，有可能促使(shǐ)美联储(chǔ)美(měi)联储停止加息和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联储(chǔ)FOMC申(shēn)明中删除(chú)了此(cǐ)前(qián)暗示未来(lái)还会加息的措辞，需要关(guān)注6月(yuè)利(lì)率决议中美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)能进一步确认停(tíng)止紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽