金融界(jiè)5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可(kě)能下调，但是机(jī)构(gòu)分析(xī)，央行古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目前(qián)实际利率的水平是(shì)比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度的经济(jì)复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月(yuè)是(shì)缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协(xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利率上限的(de)下调有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的(de)问(wèn)题(tí)。

　　国(guó)君宏观研(yán)究(jiū)指出，近期(qī)部(bù)分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不(bù)算(suàn)降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化(huà)”的(de)进一步深化(huà)。本轮(lún)存款利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存款(kuǎn)利率(lǜ)客(kè)观上可减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并不(bù)足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调降古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东等多(duō)地中(zhōng)小银行(xíng)（地(dì)方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发(fā)布(bù)公告下调(diào)人(rén)民币(bì)存(cún)款挂(guà)牌利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等(děng)权威媒体报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体系的(de)“压(yā)舱石(shí)”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率调(diào)降严(yán)格意义上(shàng)并非真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮存(cún)款利率调(diào)降也(yě)属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民币存(cún)款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调降背景下，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升(shēng)、空转加剧。2023年3月降(jiàng)准(zhǔn)以来(lái)，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净(jìng)息(xī)差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是(shì)城(chéng)商(shāng)行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本(běn)、规范(fàn)吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于(yú)大势(shì)所趋古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存(cún)款利(lì)率调降客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融(róng)资产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资(zī)产和长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果(guǒ)类似，可以(yǐ)降低负(fù)债端成(chéng)本，保(bǎo)护银行净息差。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利率调降，理(lǐ)论(lùn)上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更多(duō)转化(huà)为消费。但我们觉得刺激(jī)难度(dù)较大(dà)，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的(de)时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率(lǜ)仍有望(wàng)继(jì)续下(xià)探，高(gāo)股(gǔ)息资产仍将占优。

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