A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均(jūn)按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大(dà)发展时期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数(shù)蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗据(jù)显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经(jīng)济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度(dù)变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不大，销售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营(yíng)。

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