随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的(de)对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈(quān)，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依(yī)次为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保(bǎo)持略超(chāo)配价值风格(gé)，但(dàn)偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收(shōu)益的(de)投资机会(huì)不断增厚组合收(shōu)益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对(duì)部分主动权益(yì)基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其(qí)他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等偏(piān)价值(zhí)策略(lüè)的(de)基(jī)金的(de)超配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去(qù)几(jǐ)年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周期见底及(jí)国产替(tì)代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空(kōng)期的度过(guò)，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶(jiē)段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利(lì)率定价(jià)资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望(wàng)随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益(yì)改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基(jī)本(běn)面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三(sān)是(shì)科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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