财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家(jiā)买方机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(一里地等于多少米 一里地等于多少公里hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金(jīn)做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷一里地等于多少米 一里地等于多少公里违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定(dìng)义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿(yì)美元(yuán)的损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过(guò)这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评(píng)估瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合(hé)并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。

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