在华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏(piān)夷洲今是何地，夷洲是哪里好(hǎo)与(yǔ)去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等系统性(xìng)资(zī)金管理公司(sī)近几个月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(y夷洲今是何地，夷洲是哪里ì)志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会(huì)限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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