大家好，转眼假期就(jiù)结(jié)束了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记(jì)习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普(pǔ)京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投(tóu)资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经济(jì)预期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯(hāng)实(shí)市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今(jīn)年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数(shù)字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频(pín)发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组(zǔ)合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个(gè)月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持(chí)续的(de)时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经济(jì)回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济进入疫(yì)后第二(èr)个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或(huò)已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构赛道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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