5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因(yīn)，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市估(gū)值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成(chéng)很(hěn)好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)期看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎(yíng)来(lái)边(biān)际变(biàn)化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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