核心观点:在当(dāng)前(qián)经济恢复的不确定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)，分红(hóng)率(lǜ)高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股(gǔ)息(xī)率(lǜ)为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资(zī)策(cè)略。高股息(xī)率一方(fāng)面意(yì)味着公司有较高(gāo)的股利支付(fù)率，投资(zī)者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入(rù)作为(wèi)绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司(sī)估(gū)值较低，因此具备一定的(de)安(ān)全(quán)边际，而且投资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思仍(réng)然有较大(dà)的不确定性；从(cóng)大类资产的投(tóu)资收益(yì)来(lái)看，目前可投资(zī)的资产不多(duō)，收(shōu)益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的高股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下(xià)几个(gè)条(tiáo)件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也(yě)就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前(qián)提就是(shì)行业基(jī)本面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下(xià)降空间有(yǒu)限，波动性(xìng)较(jiào)低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股价有进一步提(tí)升的可能

　割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市(shì)银行(xíng)过去三(sān)年(nián)的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大(dà)行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营(yíng)收(shōu)同比+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速(sù)高于(yú)营收，拨(bō)备与税收(shōu)优惠(huì)共(gòng)同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债成(chéng)本(běn)有望进一(yī)步下行，净息(xī)差预计会在下半年(nián)提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本(běn)处在(zài)2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于(yú)比较低的水平。因此(cǐ)银行板块(kuài)的配置安全(quán)边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保证了(le)其比较(jiào)高的股(gǔ)息(xī)率。4）银(yín)行板块(kuài)作(zuò)为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国资持股比例和(hé)今年(nián)以(yǐ)来(lái)的涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提(tí)示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳(wěn)定收益的(de)溢(yì)价》

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