自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出(chū)不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的(de)技(jì)术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规(guī)模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤(社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面kūn)管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增(zēng)配(pèi)消费、降低社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保持一(yī)种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是(shì)极(jí)大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击(jī)。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该基金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了(le)消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末(mò)他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的(de)洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这(zhè)一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全(quán)面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对(duì)一家公(gōng)司过(guò)去和当前(qián)的(de)财务状况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本(běn)是高(gāo)仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面和估(gū)值的(de)匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的(de)趋势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会(huì)可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业(yè)投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是(shì)否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了(le)与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在(zài)一季度退出(chū)富(fù)国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报(bào)中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年实(shí)施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监(jiān)管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该看到是积(jī)极(jí)的(de)因素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当(dāng)合适的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非(fēi)择时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大(dà)概(gài)率持(chí)续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处(chù)理难度较大(dà)，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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