当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副(fù)其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的(de)维护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连(lián)续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存(cún)环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎn匚字旁的字有哪些，区字旁的字g)随时可(kě)能(néng)重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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