北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热(rè)点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前(qián)没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其(qí)他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代(dài)表他们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结(jié)果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购(gòu)最(zuì)终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是(shì)正确的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯(bó)克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即(jí)使是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的(de)芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了一个不(bù)需要高估(gū)就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目(mù)标。我们(men)的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的(de)生(shēng)活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资(zī)者关于人(rén)工智能的(de)问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以(yǐ)及能源等(děng)领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不(bù)断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的(de)转变(biàn)，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在(zài)经历能源行业的(de)变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进(jìn)行了同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xí阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢ng)其职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储蓄债券(quàn)等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理(lǐ)解现在(zài)的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚(chǔ)，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控(kòng)。人们(men)会(huì)对货(huò)币失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是否会在(zài)商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面(miàn)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确实经历了(le)一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供(gōng)可(kě)持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购(gòu)伟大(dà)的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的(de)价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无(wú)法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何在短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管(guǎn)理更(gèng)多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地(dì)位(wèi)无可(kě)取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十(shí)大(dà)最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个(gè)体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机会。它们是一(yī)些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出(chū)了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量(liàng)的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会(huì)做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签(qiān)过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件事情对(duì)于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的(de)一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到老学(xué)到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人一(yī)起(qǐ)工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自(zì)己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷(léi)厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写(xiě)下一(yī)些非常有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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