随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基(jī)金，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配(pèi)权(quán)益资产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优(yōu)选第二个季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连(lián)续第(dì)五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持(c足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务hí)在(zài)熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科(kē)技(jì)板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全安(ān)泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配(pèi)价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关(guān)板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进(jìn)行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的(de)行业(yè)基金足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(jīn)，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构(gòu)有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益(yì)方面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类资产实(shí)际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字(zì)经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预(yù)期机会。投资端(duān)关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节(jié)日出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处(chù)于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的(de)估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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