金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经(jīng)销(xiāo)开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局(jú)副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签订(dìng)了(le)OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业首创了一(yī)种新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　202特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王1年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金东集(jí)团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为湖南省(shěng)株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会(huì)产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王下降(jiàng)23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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