财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的(de)估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特(tè)估逻辑苏州是几线城市呢rong>

　　经过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值(zhí)最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极(jí)低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、苏州是几线城市呢估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银(yín)行板块是高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分(fēn)析(xī)。