“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳(láo)工部数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)5月非农新增就业33.9万人，几(jǐ)乎是估计中(zhōng)值19.5万的两倍，为2023年(nián)1月以来最大增幅(fú)。5月失业率为3.7％，高于前(qián)值3.4％和预期(qī)3.5％，创下2022年(nián)10月以来新高。

　　非农(nóng)就业数(shù)据(jù)公(gōng)布后，美国国(guó)债价(jià)格盘中(zhōng)跳水，收益(yì)率拉升，对利率前景更(gèng)敏(mǐn)感的(de)两年期美债收益率日内升(shēng)幅扩大到10个基(jī)点以(yǐ)上(shàng)；美元指数迅速转涨，摆脱两周低(dī)位。互换(huàn)合(hé)约定价显示，投资者预(yù)期的(de)美联(lián)储7月加息(xī)几率(lǜ)增加，预计未来两次会议期间(jiān)将加息25个基(jī)点，6月加息的(de)几率不(bù)到50％。

　　三大美(měi)国股指(zhǐ)集体高开，早盘均(jūn)曾(céng)涨超1％，午盘刷新日高时，道琼斯工业平均(jūn)指(zhǐ)数涨(zhǎng)超740点、涨(zhǎng)超(chāo)2.2％，标普500指数(shù)涨近(jìn)1.7％，纳斯达克综合(hé)指数涨近1.2％。 最终(zhōng)，三大指数(shù)连(lián)续两(liǎng)日集体(tǐ)收(shōu)涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去年(nián)11月30日鲍(bào)威尔讲话暗示12月放缓加息当天以来最(zuì)大(dà)收盘涨幅 报33762.76点，创5月(yu反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序è)1日以(yǐ)来收(shōu)盘(pán)新高。标普收涨1.45％，创5月(yuè)5日苹果(guǒ)一季报公布次(cì)日以来最大(dà)涨(zhǎng)幅，报4282.37点(diǎn)，纳指收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标普均创去年4月(yuè)以来收盘新高(gāo)。

　　国际原油盘(pán)中涨近3％，美油继续(xù)脱离两个月低谷，但未(wèi)能抹平(píng)全周跌幅(fú)，和布油均(jūn)三周来(lái)首次累跌，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)转向本周(zhōu)末的(de)OPEC+会(huì)议。黄金在美元和美(měi)债收益(yì)率反弹的(de)打击下持续(xù)下行，创(chuàng)两(liǎng)周(zhōu)多来最差单日表现(xiàn)。

　　东证衍生品研究院(yuàn)分析(xī)师徐颖表示，就5月新增就业人数(shù)而(ér)言，美国劳动力市场存(cún)在韧性。可以看(kàn)到，5月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农新增就业33.9万人，好于市(shì)场预期的(de)19万(wàn)人，同时4月非农从25.3万上(shàng)修(xiū)至25.4万，3月(yuè)非(fēi)农从16.5万(wàn)上修至21.7万，4月和3月(yuè)合计(jì)上修9.3万人，2023年(nián)至今平(píng)均每月新增就业31.4万(wàn)。

　　具(jù)体来看，5月新增就(jiù)业主要(yào)集中在教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万），以(yǐ)及政府(fǔ)部门(mén)（+5.6万），信(xìn)息行业就业人(rén)数减少，私人服(fú)务行业整体表现(xiàn)好于4月，生产(chǎn)部(bù)门就业稳(wěn)定，建筑业表现亮眼，与近期房地产市场(chǎng)的反弹(dàn)一(yī)致，建(jiàn)筑业新(xīn)增(zēng)就业2.5万(wàn)人，制造业中(zhōng)非耐用品生产(chǎn)连续三(sān)个月(yuè)就(jiù)业(yè)人数减少(shǎo)，与制造业目前持续收缩的状(zhuàng)态(tài)吻合。同时(shí)她指出，5月(yuè)非农就业报(bào)告也(yě)显示出就(jiù)业市(shì)场边际降温(wēn)的更多迹象，5月失业人数(shù)增(zēng)加44万至640万，失业(yè)率(lǜ)从3.4％回升至3.7％，高于市场(chǎng)预期的3.5％。后续随着各行业裁员人数的增加，失业(yè)率预计会继(jì)续回升，但3.5％的失业率(lǜ)水(shuǐ)平基本是60年代以来的最低水平，在失(shī)业率回升至4％之前，预计还不会引发(fā)市(shì)场和官方的明显担(dān)忧(yōu)。

　　此外，劳动参与率(lǜ)稳定在62.6％，4月职位空(kōng)缺数量回升，就业市(shì)场(chǎng)供(gōng)需(xū)矛(máo)盾仍在，但随(suí)着(zhe)需求降温，已经(jīng)有所缓解，体现(xiàn)为工资上涨压力开(kāi)始(shǐ)降温，5月工资(zī)增速环比回(huí)落至0.3％符合市场预期，同比降至4.3％，低于市场预期(qī)，工资对(duì)通胀的(de)助推作用(yòng)缓解后，核心通胀(zhàng)压(yā)力减弱，美联储进一步加息的必要性(xìng)降(jiàng)低。

　　她表示(shì)，美联储6月利率(lǜ)会议“按兵(bīng)不动”是大(dà)概率事件(jiàn)，还需要关注后续(xù)公布的(de)5月美国通胀数据，当前的就业(yè)市场状态(tài)可(kě)以支撑在通胀(zhàng)压力较大时继续加息(xī)。美联储利率会(huì)议落地前，市场步入振荡盘整(zhěng)状态，预计美元指数在105附近(jìn)偏强运(yùn)行，随着(zhe)美国(guó)政府(fǔ)债(zhài)务上限问题落地，美债收益率(lǜ)风险偏向(xiàng)上行，预计(jì)国际金(jīn)价在(zài)1950美元/盎(àng)司附近筑底(dǐ)。

　　又有变数？欧佩(pèi)克+可能(néng)会进一(yī)步(bù)减产

　　据消息人士声称，在周(zhōu)日（6月4日(rì)）的(de)部(bù)长(zhǎng)级会议上，欧佩克+可(kě)能(néng)会宣布(bù)进一步(bù)减产，以提振原油价格。

　　据悉，可能的选(xuǎn)项(xiàng)之一是额外减产约(yuē)100万桶/日。而此前有(yǒu)报(bào)道称(chēng)，欧佩(pèi)克(kè)+不太可能在会议上决(jué)定(dìng)进一(yī)步削减石油产能(néng)。

　　虚虚实(shí)实(shí)的消息意味着更多(duō)的不确(què)定性，结果(guǒ)仍(réng)然不(bù)明(míng)朗。眼(yǎn)下(xià)欧佩克+面临(lín)诸多挑战，不(bù)仅成员国之间相互争吵，美国、加(jiā)拿大和巴西等国家还(hái)在蚕食(shí)该集(jí)团(tuán)的市(shì)场份(fèn)额，这也让分(fēn)析师们(men)左右为难。

　　随着经济(jì)前景的恶(è)化(huà)，欧佩克+成员国在4月份承诺，从5月(yuè)份(fèn)开始自(zì)愿减产，不(bù)过这些行动都未能止(zhǐ)住油价的下跌势头。

　　上周，沙特能源大臣威胁要进一步减产，他告诫投机者要“当(dāng)心”。两天后，俄罗斯(sī)副总理诺瓦克则与沙特能源大臣唱了反(fǎn)调，这位俄罗斯官员表示，他认(rèn)为欧佩克(kè)+本周末不(bù)可能减(jiǎn)产，布伦特油(yóu)价可能会在年底前自行回升至每桶80美元。

　　数(shù)据和(hé)分析公司OANDA的高级市场分析师Edward Moya表示：“没(méi)有人(rén)想在欧佩克(kè)+会议之前做空原油，交(jiāo)易(yì)员永远不应该低估沙特在欧佩(pèi)克+会议(yì)期间采取行(xíng)动的可能。”

　　伊(yī)拉克(kè)石(shí)油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧(ōu)佩克+希望维持石油市场(chǎng)稳定，我们(men)将毫不犹(yóu)豫地做(zuò)出任何决定，以(yǐ)使市场更加平衡。他似乎支(zhī)持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师认为，进一步减产的可能性(xìng)为(wèi)40％。他们写道：“各国石油部长们决心(xīn)避免重(zhòng)蹈2008年的(de)覆辙，当时(shí)全球经(jīng)济和金(jīn)融稳定突然崩溃，导(dǎo)致原油(yóu)价格在六个月(yuè)内从逾140美(měi)元跌至35美元。”

　　泽(zé)连斯基(jī)：俄乌冲突期间(jiān)，乌克兰不会(huì)成为(wèi)北约成员(yuán)！

　　当地时(shí)间6月(yuè)2日，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基在与(yǔ)爱沙尼亚总统的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄乌冲突进行期间，乌克(kè)兰不会成为(wèi)北约(yuē)成员。泽连斯(sī)基说，不(bù)是因为不想，而是因为目前很难。乌克兰只是希(xī)望北约(yuē)合作伙(huǒ)伴听到(dào)声音，这(zhè)一点非(fēi)常重要。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰(lán)在(zài)成(chéng)为北约(yuē)成员国之前(qián)需(xū)要更(gèng)多安全保障(zhàng)，乌克兰需要把这些保(bǎo)障都写在纸上(shàng)，直到乌克兰(lán)能真正(zhèng)获得(dé)安全保证，有资(zī)格成为北约成员。

　　据参(cān)考消息援引俄新社莫斯科5月31日(rì)报道(dào)，英国《金融时报》援引知情人士(shì)的话(huà)报道称(chēng)，乌(wū)克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)向北约各国领导人(rén)明(míng)确表(biǎo)示(shì)，除非向基(jī)辅提供加入北约的路线图(tú)，否则他将(jiāng)不(bù)会(huì)出席(xí)7月(yuè)举(jǔ)行的(de)维(wéi)尔纽斯(sī)峰会。此外，泽连斯基(jī)6月1日在访问摩尔多瓦时(shí)表示，乌克兰已(yǐ)经做好了加入北约的准备(bèi)，基辅(fǔ)正在等(děng)待北约接(jiē)纳乌克兰。

　　对(duì)乌克兰近期加入北约(yuē)一事，法国、德国等北约国家持反(fǎn)对意见。

　　德(dé)国国外长贝尔伯克当地时间6月1日在奥斯陆参(cān)加北约外长会期间表示，德国(guó)不认为北约应该在近(jìn)期内接(jiē)纳乌克兰。此外，包括(kuò)法(fǎ)国在内的其他一些北约成员国也不希(xī)望乌克兰迅速成为北约成员国，而只(zhǐ)是希望为乌克兰(lán)提供安(ān)全保障。

　　进入6月，在(zài)宏观市场情绪(xù)回暖影响下，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)出(chū)现普涨行情。从海(hǎi)外宏观层面来(lái)看，美国债务上(shàng)限危机“闹剧(jù)”落幕，美国参(cān)议院通过债务上限法案，暂(zàn)时(shí)取消了政府31.4万亿美元的债务上(shàng)限，避免了可能出现(xiàn)的美国有(yǒu)史(shǐ)以来首次违约，使得市场避险情绪消退。同时在美(měi)联储本月会(huì)议或暂停加(jiā)息的预期推动下，美元指数回落至(zhì)一(yī)周低点，对风险(xiǎn)资产的压制(zhì)减弱。

　　国(guó)内方面，中(zhōng)国5月财新PMI重(zhòng)返50上方，好于预期的数据改善了市场情绪(xù)，同时市场(chǎng)也在翘首等待(dài)新一轮稳增长(zhǎng)政(zhèng)策的出台。

　　天胶价(jià)格(gé)重返(fǎn)万(wàn)二关口

　　周五，在(zài)市场情(qíng)绪回暖的(de)带动下，天然橡胶(jiāo)期(qī)货价格回升。截至收盘，天然橡胶期(qī)货(huò)主力合约站(zhàn)上12000元/吨的(de)整数(shù)关口(kǒu)。纵(zòng)观本周，沪胶期货主力价格表现振荡(dàng)微升，周度收(shōu)涨1.05％。整体来看(kàn)，本周(zhōu)国内天胶市场利好支撑疲(pí)软，胶(jiāo)价维持宽(kuān)幅(fú)振荡格(gé)局(jú)。

　　可以看到，近两个(gè)月以来，天然橡胶市(shì)场消息比较热闹，前有云(yún)南旱灾消(xiāo)息发酵，后有(yǒu)收储传闻，然而天然橡胶(jiāo)期价终(zhōng)究支撑(chēng)不力，逐步(bù)归于平静。从整(zhěng)个5月行情来看，生意(yì)社指出，5月天(tiān)然橡胶(jiāo)行情(qíng)上半月上行，下半月回(huí)调(diào)，全月呈倒(dào)“V形”走势。生意(yì)社商品行情分(fēn)析(xī)系统监测(cè)显示，5月沪胶持续小幅波(bō)动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持偏弱(ruò)振(zhèn)荡(dàng)。综合来看，5月天然(rán)橡胶盘面微涨1.04％，行情短(duǎn)期受消(xiāo)息提(tí)振(zhèn)有小幅(fú)上行，但市场(chǎng)供多需(xū)少，终(zhōng)究无力支撑，上(shàng)行态势转而向下。

　　五一假期归来，市场传言(yán)称国储今年(nián)将收储(chǔ)10万吨天(tiān)然(rán)橡胶新胶(jiāo)，天(tiān)胶价格应声上涨，影响(xiǎng)持续(xù)多日。直至(zhì)5月月(yuè)中，收储(chǔ)传(chuán)闻(wén)叠加产区降雨，市场氛(fēn)围再次提升，沪胶(jiāo)突破(pò)12300元(yuán)/吨(dūn)，国产全乳现(xiàn)货胶主流报价至11880元/吨。而后该(gāi)消息始终未得到证(zhèng)实，市场影响逐步消失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干旱(hàn)传闻发(fā)酵后，5月(yuè)以收储(chǔ)为核心展开(kāi)的新一季交割品博弈仍然(rán)激烈。中信建投期货能(néng)化(huà)分析师童长征表示，天然橡胶此(cǐ)轮(lún)的上涨(zhǎng)与下跌(diē)，与收储这一传闻息息相关。他指出，国储收储的政治、战略意(yì)义大(dà)于(yú)经(jīng)济意(yì)义，橡胶(jiāo)与石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为四大(dà反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序)工业原料，是关系(xì)国计民生、国(guó)防安全的重要战略物资。毫无疑问的是，对于全(quán)球(qiú)来说，天然橡胶是严重过剩(shèng)的。但要考虑到一(yī)个事实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高(gāo)度依(yī)赖进口(kǒu)。从(cóng)中(zhōng)国本(běn)身的(de)天然橡(xiàng)胶来说，是(shì)供不应求的。因此，在当前诡(guǐ)谲多变的国际政治(zhì)格局(jú)中，对天然橡胶的储备其实是有很高的必要性。

　　“此前橡胶收储传闻的(de)收(shōu)储量为10万吨(dūn)，收储的(de)对象是(shì)国产(chǎn)全乳(rǔ)胶（即期货(huò)交割品）。10万吨(dūn)的量相(xiāng)对于(yú)整个天然橡胶(jiāo)的年产量(liàng)来说非(fēi)常(cháng)小，不过才占0.7％，即便对中国全年的消费量来(lái)说也只占1.7％。从(cóng)这个(gè)角度(dù)来说，对天然橡胶整体(tǐ)的(de)供求几无(wú)影响。但是如果收储的对(duì)象(xiàng)是交割品(pǐn)的话，性质就(jiù)不同了。因为目前(qián)全年国产全乳的最大(dà)产量(liàng)不过30万(wàn)吨(dūn)（去年仅17万吨，今(jīn)年估计在(zài)20万—25万吨(dūn)），那么收储(chǔ)的量其实占到(dào)相当全年交割品产量(liàng)的(de)1/3—1/2，这是非常大(dà)的(de)一个(gè)比例。”在(zài)童长征(zhēng)看(kàn)来，如果国储(chǔ)轮储(chǔ)橡胶事件成立，根据交(jiāo)割品(pǐn)的供求(qiú)判断影响(xiǎng)，再(zài)结合(hé)历史上收储的影响，RU的价格(gé)有可能会更上一层楼。但是，由(yóu)于整(zhěng)个事件的进程会非常(cháng)缓慢，价格的反应(yīng)不会即刻(kè)见效。

　　供应旺季来袭(xí) 基本面难言乐观

　　进入(rù)6月(yuè)，伴随着物候条(tiáo)件的改变，产区全面开割上量(liàng)，橡胶(jiāo)供应旺(wàng)季到(dào)来，然而天胶下游需求并(bìng)未有趋势(shì)性改善(shàn)，胶价(jià)上涨动能驱(qū)动(dòng)依(yī)旧缺乏。

　　国投安信期货(huò)能化分析师胡(hú)华钎告诉记(jì)者，目前全球天然橡胶供(gōng)应进入(rù)季节性(xìng)的增产期，中国云南天然橡胶产区(qū)加速恢复开(kāi)割，预计6月中旬全面(miàn)开割，海(hǎi)南产区已经(jīng)全面开割，海外越南天然橡胶产区(qū)也(yě)全面开割，目(mù)前主要产(chǎn)胶(jiāo)国产区逐渐进入雨季(jì)，物候条(tiáo)件已(yǐ)经由差变好(hǎo)。但(dàn)是由于目前(qián)天然橡胶上游原料价(jià)格相(xiāng)对偏低，胶(jiāo)农割(gē)胶积极(jí)性不高(gāo)，加工厂利(lì)润也偏低，工厂加工积(jī)极(jí)性也不(bù)高。

　　大地期货(huò)橡胶研究(jiū)员唐(táng)逸表(biǎo)示(shì)，后续橡(xiàng)胶供应端将逐步恢(huī)复正(zhèng)常(cháng)，产量逐(zhú)渐增加。目前(qián)云南产区大面(miàn)积开割，预(yù)计后(hòu)市仍(réng)有较多降雨，干旱情况已得到缓解。海(hǎi)南(nán)日收(shōu)胶量在3500—4000吨/天(tiān)，供应(yīng)相对正常。泰国东(dōng)北部(bù)产(chǎn)区逐步上(shàng)量，南(nán)部产出(chū)仍在低位，本周以及下周(zhōu)预(yù)计雨(yǔ)水较(jiào)多。越南、柬(jiǎn)埔寨产区(qū)已大(dà)面积开割，原料(liào)数量逐步增加。同时(shí)根据(jù)历(lì)史降(jiàng)雨数据来(lái)看(kàn)，厄尔尼诺(nuò)现象下(xià)橡胶产区降雨量虽然处于历史均值以下的概率较高，但由于季节性的因素，降(jiàng)雨(yǔ)绝对数量仍然能够保(bǎo)证。因(yīn)此，他预计后市“厄尔尼诺”现象(xiàng)不会是引发行情上涨的主要因素。

　　从需求(qiú)端(duān)来看，东证衍(yǎn)生(shēng)品研(yán)究院能化高级分析师(shī)曹(cáo)璐(lù)表示，目前轮胎厂家外(wài)贸订(dìng)单量较(jiào)为充足(zú)，对开工率形成(chéng)一(yī)定支撑，加上(shàng)轮胎用(yòng)原(yuán)料(liào)价格处(chù)于低位(wèi)，轮胎厂家开工(gōng)积极性尚(shàng)可(kě)。而内销市场需(xū)求表现依然偏弱，各层级经(jīng)销商仍(réng)以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存为主，对后市(shì)较为悲观(guān)、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资讯最(zuì)新数据显示，目前下(xià)游外贸订(dìng)单充足，加之内销订(dìng)单缺货(huò)现象(xiàng)仍存(cún)，企业排产(chǎn)积(jī)极性不减。半钢胎样本企业产能(néng)利用(yòng)率为(wèi)77.43％，环比0.12％，同(tóng)比(bǐ) 15.4反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序1％。不过全(quán)钢(gāng)胎(tāi)厂开工小降，个别企(qǐ)业(yè)因内销出货压力加(jiā)大，为(wèi)控制(zhì)成品库存压力，存(cún)适度(dù)降负现象，全钢胎样本企业产(chǎn)能利用率(lǜ)为(wèi)66.34％，环比(bǐ)-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体来看，胡华钎认为，目前天然橡(xiàng)胶基本(běn)面处于供需两弱(ruò)的格局中，尤其(qí)是下游需求(qiú)分歧较大。“主要是不同的市场(chǎng)主体预期(qī)不(bù)同，但是整体(tǐ)来说此前市(shì)场对今年的预期过高。从下游轮胎行业(yè)来看，今年以来国(guó)内(nèi)轮胎(tāi)开(kāi)工、产量和出口(kǒu)同比(bǐ)数据(jù)还是不(bù)错的，反映国内实际(jì)需求并不差。但是从汽车(chē)行(xíng)业来看，由于汽(qì)车刺(cì)激政策退出，今年国内汽车市场相对疲软，价格战等负面消息(xī)较多，市场总体上偏(piān)悲观。此外，青岛地区(qū)天然橡胶现货库存持续攀升，有些人认为是(shì)国(guó)内需求(qiú)不行，但是其实是进口过多(duō)导致的(de)。”

　　在胡华钎(qiān)看(kàn)来(lái)，目前主(zhǔ)要还是(shì)宏(hóng)观面主导胶价走势，一方面中国经济(jì)复苏进程、人民币汇率波动；另(lìng)一(yī)方面美联储加息进程，以及美(měi)国银(yín)行(xíng)危机和美(měi)债上限问题等。看向下半年，他(tā)认为天然(rán)橡(xiàng)胶基(jī)本面仍然缺乏指引(yǐn)，只(zhǐ)有天气和轮储仍有可(kě)能“掀起波澜“，而(ér)宏(hóng)观面(miàn)预计比上半年(nián)好(hǎo)，比如美联(lián)储加息(xī)步伐暂缓、国内经济(jì)回暖等，因此对天然橡胶(jiāo)市场不宜过度悲观(guān)。

　　“短期市(shì)场(chǎng)没有明确方(fāng)向，主要(yào)跟(gēn)随宏观因素波动。”唐逸认为，“供应端仍然是主导后市胶价走势的主要因(yīn)素，随着各产区(qū)开割后产(chǎn)量逐渐增加，海外恢复速度仍然偏慢，预计干胶的数量并(bìng)不会少，包(bāo)括今年交(jiāo)割品的(de)数量。我(wǒ)们中期观点仍(réng)然偏空，后市预(yù)计(jì)存在下跌的(de)空(kōng)间。”

　　曹璐(lù)则(zé)表示，在供给端没有天气影响(xiǎng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，后续主导胶价的因素主要在需(xū)求(qiú)端。从下半(bàn)年来(lái)看(kàn)，外需受海(hǎi)外经济衰退和(hé)汽(qì)车半导体短(duǎn)缺影响，预计难有起(qǐ)色(sè)。外需走(zǒu)弱(ruò)也(yě)导致(zhì)海外货源涌入国(guó)内(nèi)，对国内现货(huò)端(duān)构成压力。内(nèi)需方面，春节前市(shì)场基于(yú)内需复苏的逻(luó)辑，已经出现一波反弹行情，但节后(hòu)市场从交易预期开始(shǐ)转向交易现实，由于(yú)国内需求复苏不及预期(qī)，胶价因此持续承压运行。整体来看，她表示短期胶价基(jī)本面(miàn)缺乏向上驱动，只(zhǐ)有价格的绝对低位才(cái)能刺激有效(xiào)的去库和资金再(zài)次做多(duō)的意(yì)愿。后续还需继(jì)续关(guān)注天(tiān)气端是否有扰动因素，一旦天气出现异常状况，或将带来新的阶段(duàn)性(xìng)行情(qíng)。（有删减(jiǎn)）

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