财联社记(jì)者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒挂或(huò)接近(jìn)倒挂(guà)的(de)罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低(dī)已经到年化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比(bǐ)那都是放不出去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关(guān)负(fù)责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联(lián)社(shè)记(jì)者向(xiàng)兴(xīng)业、广发(fā)等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季(jì)度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利(lì)率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而(ér)普益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联(lián)社记(jì)者表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收(shōu)益，否(fǒu)则(zé)会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出(chū)现(xiàn)的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这(zhè)种情况本(běn)质上反映实体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可能(néng)在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金(jīn)融统(tǒng)计数据(jù)发布会(huì)上公布的(de)数据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷款加权平(píng)均利率水平，并没有考虑区域(yù)差异(yì)。财联社记(jì)者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购买票据(jù)来填充贷(dài)款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气形成鲜明对(duì)比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财(cái)公(gōng)司存(cún)续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品）的(de)近(jìn)1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也(yě)不(bù)占优(yōu)。普益标准(zhǔn彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方)监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平(píng)对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能(néng)会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际(jì)经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财(cái)产(chǎn)品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结构性存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代(dài)表实际收益率，净(jìng)值是不(bù)断(duàn)波(bō)动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与发展(zhǎn)实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示(shì)，理财收益(yì)与金融(róng)市场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价(jià)的理(lǐ)财收(shōu)益(yì)率的差异，在市场利率(lǜ)快速(sù)下行(xíng)的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率继续下行(xíng)，意(yì)味着当期发行的理财产品的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度(dù)来(lái)看(kàn)，未来一(yī)段时(shí)间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入下行(xíng)通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银行业(yè)内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人(rén)对财联(lián)社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大型(xíng)企业要低，所以个贷的(de)定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定(dìng)价持(chí)续下(xià)行(xíng)未来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预(yù)期下，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有关方面不(bù)断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的(de)核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地(dì)区大型城商行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去(qù)的情(qíng)况(kuàng)下，未来(lái)存款利率持(chí)续下行应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差承受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户(hù)的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一(yī)旦第二(èr)季度贷款需(xū)求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面(miàn)临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差(chà)从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未来存(cún)款市(shì)场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定(dìng)价自律管理的(de)手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款有可能将纳入(rù)自律机(jī)制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权价值）合(hé)计同时(shí)纳(nà)入自律机制上(shàng)限，进(jìn)一(yī)步压(yā)降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部(bù)企业活期存款利(lì彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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