A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科(kē)技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为国(guó)企数(shù)字经济(jì)担当，积极布(bù)局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平(píng)均PB（LF）一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月strong>。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题，中国(guó)移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数(shù)字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第(dì)一阵(zhèn)营。