金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接(jiē)原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及(jí)经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货(huò)分(fēn)别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在(zài)白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国(guó)人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源、互(hù富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗)联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币(bì)财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和(hé)进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原(yuán)因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭(shì)目以待(dài)。

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