作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了(le)4月说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思份的通胀数据：4月(yuè)份居民(mín)消费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格续降，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步回暖，物(wù)价水平(píng)有望回归(guī)正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产能充足(zú)以及(jí)消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需(xū)求(qiú)带动旅(lǚ)游价格环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内(nèi)油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外(wài)市场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商(shāng)品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生活资料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格(gé)波(bō)动带动国内油(yóu)煤加(jiā)工、化(huà)学原料及(jí)制品相关(guān)行业价格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不(bù)及预期影(yǐng)响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色(sè)采选相关行业价格结束(shù)自去(qù)年底以来的(de)强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了(le)需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后续CPI同(tóng)比读数(shù)持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们(men)认为(wèi)，应更(gèng)多关注环比(bǐ)变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回(huí)升(shēng)，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前(qián)经济(jì)的(de)主要矛(máo)盾。

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