4月以来，棉(mián)纺织市场延续(xù)消费(fèi)旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市场对新(xīn)年度减产担(dān)忧加(jiā)重，国内(nèi)棉价(jià)持续上(shàng)涨。而(ér)国外金融市(shì)场风险隐忧(yōu)仍存(cún)，消费延续偏弱局面下(xià)，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差(chà)不断收缩，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂(guà)局面。

　　“内(nèi)外棉价(jià)自2022年3月以来一直维(wéi)持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负(fù)转(zhuǎn)正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对较(jiào)强的原(yuán)因在于国内供需(xū)矛盾更(gèng)为突出，春节后(hòu)国内需求持续修复，外贸订单表现也(yě)好于预(yù)期，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预期推动国内棉(mián)价不断走强。外盘(pán)由于2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球棉市供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间(jiān)受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据(jù)监(jiān)测，山东主销区4月纺企开机(jī)负荷达(dá)到75％，较上月提高8个(gè)百分点；纺企(qǐ)所接订单排单(dān)时间达到10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排单(dān)时间达到近两(liǎng)年来(lái)最(zuì)高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存(cún)低位，产销压(yā)力较小，促使(shǐ)部分(fēn)企业增(zēng)加(jiā)原(yuán)棉储备库(kù)存，为棉(mián)花(huā)市(shì)场消费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍以(yǐ)刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季后，下游订单明(míng)显减少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷清，棉价的向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害上涨(zhǎng)也并未(wèi)有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布(bù)价格(gé)近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利多的推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗带来(lái)了(le)不(bù)利影响(xiǎng)，进一步(bù)加剧(jù)了市场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了助推剂。5月新疆气温快(kuài)速回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近(jìn)日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和(hé)沙尘(chén)暴(bào)，可能会(hu向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害ì)对棉苗(miáo)生长产生不利影响，再(zài)度引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)于(yú)天气的(de)关(guān)注，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍(biàn)下降，根(gēn)据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总计(jì)或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气温普(pǔ)遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间(jiān)推(tuī)迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部分棉(mián)田重播，预计新年度棉苗生长进度较去年同期或推(tuī)迟10—15日(rì)，将(jiāng)影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮(pí)棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月(yuè)初(chū)上(shàng)涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意向(xiàng)种植面(miàn)积下降和播种期低温天气的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下，新年(nián)度棉花减产概(gài)率大(dà)大增加(jiā)。需(xū)求端，目前下游纺织(zhī)企业(yè)的开(kāi)机(jī)率维(wéi)持高位，而成品(pǐn)库存(cún)仍位于(yú)历史偏低水平，整体表(biǎo)现(xiàn)尚可，需求端(duān)带来的负反馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月(yuè)是纺(fǎng)织(zhī)行业(yè)淡季，下游需求存在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形(xíng)成一(yī)定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏的(de)逻辑并未改变(biàn)，中国已经成(chéng)为(wèi)支撑全球棉花(huā)消费复苏的(de)主力(lì)军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，4月份欧美高通(tōng)胀问(wèn)题持续，使业者(zhě)担忧持续加息的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降低居民(mín)对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美(měi)棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉(mián)花市场(chǎng)阶段性需(xū)求下(xià)滑，外棉价格也(yě)随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测(cè)，将全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最(zuì)终(zhōng)使得期末(mò)库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全(quán)球(qiú)棉花消(xiāo)费(fèi)将(jiāng)显著复(fù)苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内(nèi)经济向好预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天(tiān)气(qì)对(duì)棉花(huā)正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应预(yù)期(qī)收缩(suō)，促(cù)使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内棉花价格随之水涨船(chuán)高(gāo)；而国(guó)外(wài)弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国内(nèi)形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监(jiān)测，4月初国内(nèi)外棉花价差（国(guó)内棉价(jià)-国外棉价(jià)）为(wèi)-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外棉花价差延(yán)续正(zhèng)值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归至(zhì)外棉(mián)价格上方，或使纺企用棉成(chéng)本增加，后续与(yǔ)外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽幅(fú)振荡(dàng)为主。中(zhōng)长期看(kàn)，国(guó)内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是(shì)大概率事件，今(jīn)年(nián)已有许多轧花厂在升级改造加(jiā)工设备(bèi)，对(duì)于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉花产量面临(lín)减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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