如果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查(chá)其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本(b大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ěn)股市复(fù)苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别e='color: #ff0000; line-height: 24px;'>大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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