金融界5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能下调(diào)，但是(shì)机构分(fēn)析(xī)，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目(mù)前实际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月(yuè)28日政治(zhì)局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资(zī)金(jīn)面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提(tí)升。5月是缴税大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自5月15日(rì)起银行协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银(yín)行协定存款和通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银行调降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的进一步(bù)深化。本(běn)轮存款利(lì)率调降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存(cún)款(kuǎn)利率客观上可减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，但是这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融(róng)资产流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以(yǐ)来，河(hé)南(nán)、广东(dōng)等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发布公(gōng)告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌(pái甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体报道，5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银(yín)行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利(lì)率体系(xì)的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行(xíng)存款利(lì)率调降严格意(yì)义上并(bìng)非真的(de)降息(xī甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处)。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利率(lǜ)调降也属于“利(lì)率市场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高(gāo)位，居民储蓄释放(fàng)速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民(mín)储蓄有(yǒu)望进一(yī)步流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以(yǐ)来(lái)，资金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利(lì)率调降一(yī)定程(chéng)度(dù)上可(kě)以疏通流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽(kuān)信用进程。三(sān)、MLF等(děng)政策(cè)利(lì)率接连调降后，银行净息差(chà)大(dà)幅(fú)收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于(yú)大势(shì)所趋。

　　（3甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高(gāo)股息资(zī)产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银行净息(xī)差。当前流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅(jǐn)小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出，更(gèng)多转化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认(rèn)为消费环(huán)比(bǐ)修复最快(kuài)的时(shí)候已(yǐ)经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资产(chǎn)仍将占优。

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