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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数(shù)据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算(suàn)公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到(dào)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需(xū)求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的(de)主要原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口(yuè)出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去(qù)库(kù)更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起到(dào)主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情(qíng)难(nán)以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处(chù)于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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