大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的(de)党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个(gè)大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我(wǒ)国经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造(zào)业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共(gòng)和银行终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游(yóu)部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行动，并使用(yòng)电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京没有(yǒu)因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保留在合适的(de)时间和(hé)地点(diǎn)采取回应(yīng)措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的(de)除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度博弈和(hé)心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策和(hé)外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处(chù)于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场(chǎng)预期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的(de)数(shù)字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整(zhěng)体是震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和(hé)预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会(huì)持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新(xīn)的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出(chū)现了较为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季度(dù)经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由(yóu)此(cǐ)导致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾(wù)在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为(wèi)关键(jiàn)。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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