随着一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季度(dù)末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益(yì)基金(jīn)，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续(xù)第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过(guò)多年(nián)化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方(fāng)达新兴成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散(sàn)和优化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风(fēng)格的(de)持仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债(zhài)券(quàn)方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成(chéng)长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得住的(de)基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政策支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块、受益于(yú)社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提到了对当(dā酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗ng)下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国(guó)内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和未来(lái)发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处(chù)均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热(rè)持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打开估(gū)值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确(què)定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行业的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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