北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)200克是几两 200克是多少毫升就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū200克是几两 200克是多少毫升)要看到通(tōng)胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并未解(jiě)除，在第一(yī)共和(hé)银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济(jì)下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数(shù)据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实际上(shàng)是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行200克是几两 200克是多少毫升，贵(guì)金属(shǔ)中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可(kě)能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美(měi)联(lián)储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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