5月(yuè)23日，医药(yào)股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪(yào)、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德(dé)、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处于低位水平，具有较(jiào)大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医药板块作(zuò)为老赛道(dào)是(shì)否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩(jì)驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续(xù)改善

　　医药行业复(fù)苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本(běn)面正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创新(xīn)药除外(wài)）存在一(yī)定的(de)估值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的(de)28.51倍提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块的(de)营收与去(qù)年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值(zhí)/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域(yù)，医(yī)药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗(liáo)设备、血(xuè)制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国(guó)内的(de)医疗行业(yè)，增长速度并不快(kuài)。首(shǒu)先，结(jié)构性的分化是非常明(míng)显的，传统药企必须(xū)要给创新留出空间，比如在(zài)过去的三(sān)年中，港股创新药(yào)企的年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本(běn)土医(yī)药企业而(ér)言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上(shàng)或(huò)仍是(shì)今年医药投资的胜(shèng)负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡(héng)布(bù)局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮扶等方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资源(yuán)下移，不(bù)断提高县级(jí)医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过城市三级医(yī)院的(de)对口支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远程医疗等多(duō)种形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾(jí)病在市县范(fàn)围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将(jiāng)继续推(tuī)进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按照“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗器械市(shì)场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医(yī)疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的(de)个股(gǔ)有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布(bù)将会得到优化，促进更多优质的简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪医疗资(zī)源向(xiàng)下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生领(lǐng)域(yù)的基(jī)础设(shè)施建设的背景下(xià)，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快(kuài)速发展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着(zhe)多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议关(guān)注国内(nèi)高端医疗设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海(hǎi)泰(tài)新光。这(zhè)些企业具有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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