金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行(xíng)今日发布(bù)2023年(nián)4月(yuè)份(fèn)金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上月末低(dī)0.3个(gè)百(bǎi)分点，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上(shàng)年(nián)同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币(bì)贷款增加4431亿元(yuán)，同(tóng)比多增729亿元；对实体经济发放的外(wài)币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存(cún)款(kuǎn)增加5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月(yuè)末(mò)，外币(bì)存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份(fèn)外币存(cún)款减(jiǎn)少296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比回落，主因居民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消(xiāo)费(fèi)，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点(diǎn)评如下：在(zài)经历了一季度的爆发式增长后，信(xìn)贷在4月(yuè)明(míng)显回落(luò)。从结构上(shàng)来看(kàn)，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季(jì)度透(tòu)支(zhī)了部分银行信(xìn)贷(dài)额(é)度和企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售也边际走弱(ruò)。社融增速与上(shàng)月持(chí)平，非标(biāo)融(róng)资持续好转。M2增速在高(gāo)基数(shù)下回落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申万(wàn)宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更(gèng)可(kě)能(néng)重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别季度同样处于(yú)“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款大(dà)幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)大(dà)幅减(jiǎn)少的问(wèn)题，中信证券认为是(shì)季节(jié)性波动。因为银行(xíng)倾向(xiàng)于(yú)让理财产品在(zài)季(jì)末到期，使资金回流成存款，以(yǐ)应(yīng)对考核，然后在下季初(chū)发行新(xīn)的理财(cái)产品承接。因此居民存款在(zài)季末季初常出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高(gāo)0.2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减少符合季节性规(gu谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别ī)律。在本月数(shù)据中，居(jū)民端(duān)出现(xiàn)了新增存款，新增贷款同时收(shōu)缩(suō)的(de)情况。从历(lì)史规律来(lái)看，4月及(jí)7月一般是居(jū)民存款减少(shǎo)的时(shí)点。以4月为例(lì)，今年1.2万(wàn)亿居(jū)民存款的减少量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法从4月数据(jù)得出类似居(jū)民(mín)加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对(duì)于居民(mín)存款的去(qù)向问(wèn)题，申万(wàn)宏(hóng)源分析(xī)认为4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去向表(biǎo)外资产，而(ér)非(fēi)消费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然(rán)明显。企业中长(zhǎng)期(qī)贷款贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的(de)绝大(dà)部分，居民(mín)端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这(zhè)种结构特征反(fǎn)映了居(jū)民端(duān)在前期购房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不(bù)足的情况。如果没有进一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新增信贷量(liàng)会持续维持在(zài)低位。

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