核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下(xià)，高股(gǔ)息策略(lüè)有望(wàng)以(yǐ)其确(què)定的股息收入和较高的安全边际(jì)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银(yín)行(xíng)板块将(jiāng)成为高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投资(zī)要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并(bìng)长期(qī)持有(yǒu)的投(tóu)资(zī)策(cè)略。高(gāo)股息率一(yī)方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获(huò)得较(jiào)高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相对(duì)较低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税。从历(lì)史(shǐ)表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略的安全性(xìng)较(jiào)高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观经济(jì)的角度来(lái)看(kàn)，疫情三年后经济恢复(fù)仍然有较大的(de)不确(què)定(dìng)性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资(zī)收益来看，目(mù)前可投资的资(zī)产不(bù)多，收(shōu)益率在(zài)下行。因此以银行板块为代表的高股息(xī)策(cè)略有望取得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的收益就需(xū)要(yào)满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股(gǔ)息端需要有一贯较高而且稳定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安(ān)全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上(shàng)岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大(dà)行最高(gāo)，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业绩(jì)的(de)稳(wěn)定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度(dù)来(lái)看，上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价的情况下能够保持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计(jì)随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋(qū)缓也(yě)会使得负债成本有望进一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银行板块处于(yú)历史较(jiào)优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，基本(běn)处在(zài)2014年来历史(shǐ)低位，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中(zhōng)最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数(shù)据来看，银行板块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水平。因此银行(xíng)板块(kuài)的配(pèi)置安全边(biān)际和性(xìng)价(jià)比较(jiào)好(hǎo)，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了(le)其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相(xiāng)关(guān)性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所(suǒ)研(yán)究(jiū)报告：《银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)与高股息策(c岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市è)略(lüè)：稳定收益的溢价》

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