近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元且净利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司(sī)兴福电(diàn)子公布科创(chuà两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思ng)板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子(zi)的主要产(chǎn)品是磷酸、硫酸等，其电(diàn)子级(jí)磷酸产品是半导(dǎo)体加工过程中的关键材料，公司客户包括长江存储、华虹集团、中芯国际等，也获得大(dà)基金(jīn)二期入(rù)股。

　　不过有(yǒu)意思的(de)是，兴福(fú)电子(zi)第二大客户(hù)竟然是(shì)可口可乐，这也(yě)无(wú)意间透露了(le)一(yī)个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐生产(chǎn)过程中(zhōng)使(shǐ)用的磷(lín)酸，原(yuán)来不只是常规的食(shí)品级磷酸，还(hái)用到了更(gèng)高(gāo)纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福电子(zi)间接(jiē)控股股东还与第二大(dà)股东(dōng)有可复活的(de)对(duì)赌协议(yì)。且(qiě)其中(zhōng)一条比较少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实(shí)现合(hé)格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公(gōng)司产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯度等级分为(wèi)两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思电子级磷酸、食品级磷(lín)酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷(lín)酸。各(gè)磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度等级(jí)由高(gāo)到低分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分食品级(jí)磷酸、工业(yè)级(jí)硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷酸(suān)的主营业务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业务收入(rù)摘要，数(shù)据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴(xīng)福电子2022年第二大客户为可口可乐，金额为(wèi)6924.1万元(yuán)，申报(bào)稿(gǎo)显示的主要销(xiāo)售(shòu)内(nèi)容为(wèi)磷酸产品。这个销售金额比兴福电(diàn)子当年食品级磷酸的(de)主营业务收(shōu)入多(duō)出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福(fú)电子电子(zi)级磷(lín)酸(suān)产品除销售给集成电路行(xíng)业、显示面板(bǎn)行(xíng)业客户外，还(hái)销售给可口可乐公司、化(huà)工(gōng)品贸易商(shāng)等其他行(xíng)业客户(hù)。由于可口可乐(lè)公司(sī)对磷酸产品的(de)品质(zhì)要(yào)求(qiú)高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司(sī)的磷酸产品(pǐn)等级实际(jì)为符合(hé)食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福(fú)电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收(shōu)入分别为(wèi)2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分别为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三(sān)个看点。一是，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)2022年12月进行(xíng)过(guò)前期会计差错更(gèng)正及(jí)追溯调(diào)整，比(bǐ)如(rú)兴(xīng)福(fú)电(diàn)子原报(bào)表(biǎo)2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点(diǎn)为，兴福(fú)电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会计(jì)师事务所合伙人对(duì)记者表示，非经(jīng)常性损益(yì)是指(zhǐ)公司发生的与经营业务无直接关(guān)系，或(huò)是虽与(yǔ)经营业务相关(guān)，但由于其性质、金(jīn)额(é)或发生频率，影(yǐng)响了(le)真实、公允地反映公司(sī)正常盈利能力(lì)的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益(yì)后，兴福电子(zi)2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来源：申报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至(zhì)2022年业绩增长与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中(zhōng)兴福(fú)电子(zi)2021年和(hé)2022年的(de)有关毛利率，已经超过申报稿列举的(de)同行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆续实现众多集成电路客户的(de)产(chǎn)品认证及批量供货，毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平(píng)较高的集成电路用湿(shī)电子化(huà)学(xué)品销售收(shōu)入占比持(chí)续提升(shēng)，且公司根据部分产品(pǐn)原材料价格上涨情况(kuàng)适(shì)时调高了产品销(xiāo)售价格(gé)，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛利率(lǜ)维持在较高水(shuǐ)平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率还有多少上升(shēng)空间(jiān)？如果不(bù)靠涨价，兴(xīng)福电子未来是否还能持续(xù)提(tí)高(gāo)业绩？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控股股(gǔ)东为上市公(gōng)司兴发集(jí)团，其(qí)直接持(chí)有兴(xīng)福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福(fú)电子的间接控股(gǔ)股东为宜(yí)昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东(dōng)为国家集成电路基金(jīn)二期(qī)，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指(zhǐ)出的是，兴福(fú)电(diàn)子间接控股股东宜(yí)昌(chāng)兴发与(yǔ)国家集(jí)成电(diàn)路(lù)基(jī)金二期(qī)之间存在对赌(dǔ)协议。虽(suī)然随着兴福(fú)电子IPO，相关协议已经终止，但回购权和随售权(quán)存在可(kě)以“复活”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子(zi)正式(shì)申(shēn)报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑，合(hé)格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是指拿到证(zhèng)监会批(pī)文？

　　如果是指通过(guò)上市委审议，虽(suī)然(rán)申报IPO后的18个月内没有上会结果(guǒ)的(de)企(qǐ)业比较(jiào)少，但不是没有例(lì)外。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，处于正常待(dài)审核阶段的合(hé)合(hé)信息和(hé)先正达(dá)，受(shòu)理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果(guǒ)是指拿到证监会(huì)批文，也有企业超过。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注(zhù)册的企业中有(yǒu)2家受理日期已经过去18个月(yuè)。

　　那么，兴(xīng)福电子合格(gé)IPO是(shì)指哪个？如(rú)果(guǒ)18个月后，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正(zhèng)常(cháng)IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情？

　　对(duì)赌协议摘(zhāi)要(yào)，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　另外(wài)，兴(xīng)福电子此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不超(chāo)过1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股(gǔ)份的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目(mù)标估值为54亿元。值得一(yī)提的是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子增(zēng)资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用后，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子重(zhòng)大经常性关联采购主要系向关联方(fāng)采(cǎi)购黄磷、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含建筑工程服(fú)务采购）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元(yuán)，占营业(yè)成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是(shì)向(xiàng)间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子部分主要原(yuán)材料的(de)关(guān)联采购占比较(jiào)高。比如，报告期(qī)内，公司普通黄磷关联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内液(yè)体(tǐ)三氧化硫关联采购金额占(zhàn)同类(lèi)产品采购总额的比例均(jūn)为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面，兴福电(diàn)子是控股股东兴(xīng)发集团合并报表(biǎo)范(fàn)围内唯(wéi)一(yī)从(cóng)事(shì)湿电子化学品相关业务的主体(tǐ)，与兴发集团及其(qí)控制的其他公司主营(yíng)业务(wù)及应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子(zi)没有(yǒu)在申报稿中对2023年第一(yī)季度业绩进(jìn)行(xíng)预测，但兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度的业绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度(dù)营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发(fā)集(jí)团归(guī)母净(jìng)利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团(tuán)在公告中表示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降低，主要是受市场供需(xū)变化(huà)影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦(lìn)、有机(jī)硅DMC等周期性产品市场价格持(chí)续下跌，在今(jīn)年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本(běn)线。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公(gōng)司上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也(yě)在公告中(zhōng)谈及湿电(diàn)子(zi)化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特种化(huà)学品、食品添(tiān)加剂(jì)等成长性产(chǎn)品市场需求(qiú)总(zǒng)体良好，盈(yíng)利能力保持(chí)稳定。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告(gào)显示，湿电子化学品2023年第一季度平均售价(jià)为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径不太一样，销量数据不太好找，所(suǒ)以不太好具体判断湿电子(zi)化学(xué)品相(xiāng)关收入的变(biàn)化。

　　那么，在(zài)平均售(shòu)价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电(diàn)子2023年(nián)第一(yī)季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要(yào)，数据来(lái)源：兴发集(jí)团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市(shì)猇亭区城市(shì)管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子无证建(jiàn)设房(fáng)屋(wū)，总违法(fǎ)建筑面(miàn)积为(wèi)4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万(wàn)元。另(lìng)外(wài)，兴福电子控股股东兴(xīng)发(fā)集团的(de)副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月被上(shàng)交所予(yǔ)以(yǐ)监管警示的决定，原因是(shì)赵勇(yǒng)交(jiāo)易兴发集团可转债构(gòu)成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思