本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万(姜子牙活了多少岁wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降幅，且是连续(xù)第四个月收(shōu)缩(suō)。美(měi)联(lián)储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场(chǎng)均值(zhí)，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关(guān)口，姜子牙活了多少岁下跌空间亦(yì)不大。

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