国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最新公(gōng)布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字增速(sù)较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再(zài)加上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时(shí)不得(dé)不(bù)更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注重安(ān)抚市场情绪(xù)，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决(jué)议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关(guān)注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前(qián)市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还(hái)远未(wèi)触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述(shù)的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购(gòu)金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出(chū)了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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