作(zuò)者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公(gōng)布了(le)4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩(suō)论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价(jià)水(shuǐ)平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均(jūn)不构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构(gòu)上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格(gé)环(huán)比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价(jià)格(gé)则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带(dài)动价格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出(chū)行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波(bō)动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价格波动带动(dòng)国内油煤加(jiā)工、化学原料(liào)及(jí)制品相关行业(yè)价格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求(qiú)表现不及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充足(zú)的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠rong>

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下(xià)半年(nián)核心(xīn)CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但今(jīn)年初以来有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环(huán)比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动区间，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对(duì)今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环(huán)比变(biàn)动(dòng)情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及(jí)中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有(yǒu)望筑(zhù)底(dǐ)回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有(yǒu)所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要(yào)矛盾。