北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个(gè)月以来(lái)的(de)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期(qī)将引导(dǎo)贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨(jǐn)慎转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实(shí)际(jì)利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思réng)在高(gāo)位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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