如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出(chū)的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)Medical staff可数吗，stuff下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　Medical staff可数吗，stuff值得一提的(de)是，从经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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