券商研报近期(qī)指出，AI领域(yù)对算力的需求不断提高，推(tuī)动了以Chiplet为代(dài)表的先进封装(zhuāng)技术(shù)的(de)快速发展，提升高性能导热材料需求来满足(zú)散热需(xū)求；下游终端应用(yòng)领域的发展也带动了导热(rè)材料(liào)的需求增加。

　　导热材料分(fēn)类繁多(duō)，不(bù)同的导热材料有不同(tóng)的特点和应(yīng)用场景(jǐng)。目(mù)前广泛应用的导热材料(liào)有合成石(shí)墨材料、均热(rè)板（VC）、导热填隙材料、导热凝胶、导热硅脂、相变材(cái)料等。其中合成石墨类主要(yào)是用(yòng)于(yú)均热(rè)；导热填(tián)隙材(cái)料、导热凝胶、导(dǎo)热硅脂和(hé)相变材料(liào)主(zhǔ)要用作提升导热能力；VC可以同时起到均热和(hé)导热(rè)作用。

　　中信证(zhèng)券王(wáng)喆等(děng)人在(zài)4月26日发布的研报中表示(shì)，算力需(xū)求提升，导热(rè)材料需求有望放(fàng)量。最先进(jìn)的NLP模型中参数的数量呈指数(shù)级增长(zhǎng)，AI大模型的持续推(tuī)出带动算力需求放量。面对算(suàn)力缺口，Chiplet或成AI芯片“破(pò)局(jú)”之路(lù)。Chiplet技(jì)术是(shì)提升芯片(piàn)集成度的全新方法，尽可(kě)能多在物理距离短的范(fàn)围内堆叠大量芯(xīn)片，以(yǐ)使得芯(xīn)片间的(de)信息传(chuán)输(shū)速度足够快。随着更多芯片的堆叠，不断提高封装密度已经成为一种趋势。同时，芯片和(hé)封装模(mó)组(zǔ)的热通(tōng)量(liàng)也不断増大，显著提高导热(rè)材料(liào)需(xū)求。

　　数据(jù)中心的算力(lì)需(xū)求与日俱(jù)增(zēng)，导热材料(liào)需求会提升。根据(jù)中(zhōng)国信通院(yuàn)发布(bù)的《中(zhōng)国数据(jù)中心能耗现状(zhuàng)白(bái)皮书(shū)》，2021年，散(sàn)热的(de)能耗占数据中心总能耗的43%，提高散(sàn)热能力最为紧迫(pò)。随(suí)着(zhe)AI带(dài)动数据中心产(chǎn)业进(jìn)一步发展，数据(jù)中心单机柜功(gōng)率将(jiāng)越来越大(dà)，叠加(jiā)数据中(zhōng)心机架数的(de)增多，驱动(dòng)导热材料(liào)需求有望(wàng)快速(sù)增长。

　　分析师表示(shì)，5G通(tōng)信基站相比(bǐ)于(yú)4G基站功耗(hào)更大，对于热(rè)管理的(de)要求(qiú)更高。未来5G全球(qiú)建设(shè)会(huì)为导(dǎo)热材料带来新(xīn)增(zēng)量。此外，消费电子(zi)在实现智(zhì)能化的(de)同(tóng)时逐(zhú)步向轻(qīng)薄化、高性能和多功能方向发展(zhǎn)。另外，新能源车产(chǎn)销量(liàng)不断提升，带(dài)动导热(rè)材料需求(qiú)。

　　东方证券表示，随(suí)着5G商用化基本普及，导(dǎo)热材料使用领域更加多(duō)元，在新能(néng)源汽车、动力电池(chí)、数据(jù)中心等领域(yù)运用比例逐步(bù)增加，2019-2022年，5G商用(yòng)化带动我(wǒ)国(guó)导热(rè)材(cái)料(liào)市场规(guī)模年均复合增(zēng)长高(gāo)达28%，并有望(wàng)于(yú)24年达到186亿(yì)元。此外(wài)，胶粘(zhān)剂(jì)、电磁屏蔽材料、OCA光学胶等各类功能材料市场规(guī)模均在下游强(qiáng)劲(jìn)需求下呈稳(wěn)步上升之势。

　　导(dǎo)热材料产(chǎn)业链主要分为原(yuán)材(cái)料(liào)、电磁屏蔽材料、导热器件、下游(yóu)终(zhōng)端(duān)用户四个领(lǐng)域。具体来看，上游所涉及的原材料主(zhǔ)要集中在高分(fēn)子树脂、硅胶(jiāo)块、金属材料及布(bù)料等。下游方面，导热(rè)材(cái)料(liào)通(tōng)常需要与一些器件结(jié)合，二次开发形成导热器(qì)件(jiàn)并最终应用于消费电池(chí)、通信基(jī)站、动(dòng)力电池等领域(yù)。分析(xī)人士指出，由于导(dǎo)热(rè)材料在(zài)终端(duān)的中的成本(běn)占(zhàn)比(bǐ)并不高，但(dàn)其扮演的角色非常重(zhòng)要(yào)，因而供(gōng)应商业绩稳(wěn)定性好、获利能力稳定。

　　细分(fēn)来看，在(zài)石墨领(lǐng)域有布局(jú)的(de)上(shàng)市公司为(wèi)中石科技、苏州天脉；TIM厂商有(yǒu)苏州(zhōu)天(tiān)脉、德邦科(kē)技、飞(fēi)荣(róng)达。电磁屏蔽(bì)材料有(y宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ǒu)布局的上市(shì)公司(sī)为长盈精密、飞(fēi)荣达(dá)、中石科技；导热器件有布局的上(shàng)市公司为领益智造、飞荣达。

　　在导(dǎo)热材料领域(yù)有(yǒu)新增项目的上市公司为德邦科(kē)技(jì)、天赐材料、回天新材(cái)、联瑞(ruì)新材(cái)、中石科(kē)技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能(néng)叠加(jiā)下游(yóu)终端(duān)应用升级，预计(jì)2030年全球(qiú)导热材料(liào)市(shì)场空(kōng)间将达(dá)到(dào) 361亿元, 建议关注两条(tiáo)投资主线(xiàn)：1）先(xiān)进(jìn)散热材料主赛道(dào)领(lǐng)域，建议关(guān)注具有(yǒu)技术和(hé)先发优势的公司德邦科技(jì)、中石(shí)科技、苏州天脉、富烯科技等。2）目(mù)前散热材料核心材仍然(rán)大量依靠进口，建议关(guān)注突破核(hé)心(xīn)技(jì)术，实现本(běn)土替代的(de)联瑞(ruì)新材和瑞(ruì)华泰(tài)等。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，业内人士表示，我国外(wài)导热(rè)材料发展较晚(wǎn)，石墨膜和(hé)TIM材料(liào)的核心原材料我国技术欠缺，核心原材料绝(jué宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)大部分(fēn)得依(yī)靠(kào)进口(kǒu)。

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