北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让(ràng)消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌推(tuī)向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情(qíng)前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有(yǒu)关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果 四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震>

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快(kuài)速买入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善(shàn)且(qiě)最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但(dàn)他很有才华。所以，他(tā)高估了(le)一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在(zài)寻找简(jiǎn)单(dān)、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看(kàn)微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环(huán)境方面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个(gè)方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关(guān)注(zhù)证(zhèng)券市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃(lā)圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购买了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停(tíng)印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银(yín)行危(wēi)机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的新发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发生什(shén)么，因(yīn)为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的(de)货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会(huì)对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上(shàng)市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可(kě)保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工(gōng)作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还(hái)是汽(qì)车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的(de)空(kōng)洞化却(què)是非(fēi)常严重的(de)，它会(huì)影响很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了(le)一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人(rén)能像我们(men)一样达(dá)成交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出(chū)选择？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不(bù)能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)优(yōu)秀在于从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是一(yī)些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对(duì)五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是会比大部分公司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时(shí)对股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临(lín)，我们(men)会成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩(hái)子拥有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在(zài)各自(zì)的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的(de)不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入(rù)为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到(dào)老，要学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业(yè)。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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