近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发告知(zhī)函(hán)称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正式进入降价(jià)通道感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟(gēn)进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(sh感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内àng)旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的(de)信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计(jì)，今年3月我(wǒ)国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱(qū)动，叠(dié)加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速(sù)回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致(zhì)使钢(gāng)厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相(xiāng)对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库(kù)存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是(shì)海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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