国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低(dī)标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)

　上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利(lì)组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会(huì)上(shàng)对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望。上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议等(děng)重要事件，加之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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