私募(mù)基(jī)金(jīn)运(yùn)作(zuò)即将迎来更全(quán)面的(de)新(xīn)一(yī)轮监管。

　　4月28日，中国证券投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私募(mù)证券投资基金运作指引》（下(xià)称《运作指引(yǐn)》）向社会公开征求(qiú)意见。

　　自2013年(nián)6月证券(quàn)投资基金法将私募证券(quàn)投资基金纳入(rù)统一规(guī)范，中(zhōng)基协实施登记备案以来，我(wǒ)国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截(jié)至(zhì)2022年年末，中基协(xié)已(yǐ)登记私募证券投(tóu)资基金管理(lǐ)人9000余家(jiā)，存续私募证券投资(zī)基金(jīn)9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证(zhèng)券投(tóu)资基金交易(yì)策略逐步多元(yuán)化(huà)，交易活(huó)跃，投资(zī)资产(chǎn)覆盖股票、基金(jīn)、债券和场内外衍(yǎn)生品，已经成为资本(běn)市(shì)场重(zhòng)要的(de)机构投资(zī)者之一。中基协结合私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)行(xíng)业实(shí)践，坚持规范(fàn)发展(zhǎn)和问题导(dǎo)向，起(qǐ)草(cǎo)形成《运作(zuò)指引》，明确底线要(yào)求，针对重点问题予以规(guī)范，完善私募证(zhèng)券投资基金运(yùn)作规则体系。

　　本(běn)次征求意(yì)见(jiàn)的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私(sī)募(mù)证券投资基金(jīn)募集、投(tóu)资、运作(zuò)管理等环(huán)节提出(chū)了(le)规(guī)范要求(qiú)。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在募集及存(cún)续门槛(kǎn)要(yào)求上，明确私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)初始募集及(jí)存(cún)续(xù)规模不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协(xié)发布了修订后的(de)《私募投资基金(jīn)登(dēng)记备案办法》（下称《备(bèi)案(àn)办法》）及配套指引，进一(yī)步明确了私(sī)募(mù)登(dēng)记备案标准，其中(zhōng)就(jiù)提出(chū)私募证券基金初始实缴募集资(zī)金规模不(bù)低于1000万(wàn)元人民币。此(cǐ)次《运(yùn)作指引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议的是，基金合(hé)同中应当(dāng)明确约定，除市场(chǎng)波(bō)动导致净值(zhí)变化外，连续60个交易日出现基金资产净值(zhí)低于1000万元人民币(bì)的，该私募(mù)证券投资基金进(jìn)入清(qīng)算流(liú)程。

　　有行(xíng)业人士认为，《运(yùn)作指(zhǐ)引》在衔(xián)接《备案(àn)办法(fǎ)》募集规模的基础(chǔ)上，增加了存续要求，这可以有效避免(miǎn)《备(bèi)案办法(fǎ)》出台后，提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好通过(guò)募集资金后(hòu)再赎回的方式备案(àn)的“壳基金”。此外(wài)，这也(yě)体(tǐ)现(xiàn)行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规(guī)模的私募(mù)生存难度越来越(yuè)大。

　　申(shēn)赎管(guǎn)理(lǐ)上(shàng)，为(wèi)加强(qiáng)流(liú)动性风(fēng)险管理，《运作指引》要求(qiú)私募(mù)证(zhèng)券投资基金开(kāi)放申赎频率(lǜ)不得高(gāo)于每月一次。为引导投(tóu)资(zī)者理性投(tóu)资(zī)、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确(què)基金合同(tóng)应(yīng)当约定投资者不(bù)少于6个月的份额锁(suǒ)定(dìng)期安(ān)排(pái)。

　　投资要求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为引导私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管理人提(tí)升专业(yè)投资能(néng)力，组合投资(zī)、分散(sàn)风险，要求私募证券投资基金(jīn)采取资产组合的方式(shì)进(jìn)行投(tóu)资。单(dān)只私募(mù)证券(quàn)投资基金投资于同一资产的资金，不得(dé)超过该基(jī)金(jīn)净资产的25％；同一私募基金管(guǎn)理(lǐ)人管理的全部私(sī)募(mù)证券投资基金投资于同一资产的资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行(xíng)活期(qī)存(cún)款、国债、中央银行(xíng)票据、政(zhèng)策性金融债(zhài)、地方(fāng)政府债券、公开募集基(jī)金等中国证监(jiān)会、协会认可的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确禁(jìn)止多层嵌套，要求私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)架构应当清晰(xī)、透(tòu)明，不得通(tōng)过(guò)设置(zhì)复(fù)杂(zá)架构、多层(céng)嵌套等(děng)方式规避监管(guǎn)要求。私募证券投资(zī)基金投资(zī)于其他私募(mù)证券投资基金或者金融机构发(fā)行(xíng)的资产(chǎn)管理产品(pǐn)的，应当明确约定所投资的私募(mù)证券投资基金(jīn)或者(zhě)资产管理产品(pǐn)不再(zài)投(tóu)资除公开募(mù)集基(jī)金以外的其他私募证券投资基金或(huò)者资产管理产品。

　　在(zài)场(chǎng)外(wài)衍(yǎn)生品投资要(yào)求上提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(shàng)，明(míng)确私募(mù)基(jī)金应当以风(fēng)险管理(lǐ)、资产配置为目标开(kāi)展衍生品交易(yì)，不得将衍生品交(jiāo)易异(yì)化为股票、债券等场内标的的杠杆(gān)融资工具，不得为不适格投(tóu)资者(zhě)提供通道服务，提(tí)出(chū)集中度(dù)、杠杆等(děng)要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)管理人建立健全内部制(zhì)度，遵循(xún)投资者利(lì)益优(yōu)先与公平交易原则(zé)，防范(fàn)利益输送。对(duì)量化私(sī)募(mù)证券投资基金在交易系统(tǒng)安全、异(yì)常交易监控、内部管理、资料保存、产品命(mìng)名等方(fāng)面提出规(guī)范要求。进一(yī)步细化对私募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金投资运作（如衍生品、境外资(zī)产等(děng)特殊(shū)交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不同规模(mó)私募证(zhèng)券投资基金管(guǎn)理人(rén)和(hé)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金信(xìn)息(xī)报(bào)送(sòng)工作(zuò)要(yào)求(qiú)。

　　《运作指引》还要求规模以上私募证券(quàn)投资(zī)基金管理(lǐ)人(rén)定期(qī)开展压力测试、建立风(fēng)险准备金制(zhì)度等。具体来看，同(tóng)一实际(jì)控制人控(kòng)制的私募基金管理人在最近一年(nián)度末合计基金管理规模在20亿元以上(shàng)的(de)，应当持续建立健全流动(dòng)性风险监测、预警与应(yīng)急(jí)处置、关于预(yù)警线与止损(sǔn)线的风险管理(lǐ)制度(dù)，每季度(dù)至少(shǎo)进行一(yī)次压力(lì)测试。私募基金管理人应当结合市场状况和自(zì)身管理能力制定(dìng)并持续更(gèng)新(xīn)流动性风险应(yīng)急预案，明确(què)预案触发情景、应急程序与措(cuò)施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁止通道业务(wù)，私募(mù)基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)应当对投资者资(zī)金来源的合规性进行审查，不(bù)得由投资(zī)者或其指定第三方下(xià)达投资指(zhǐ)令或者自行负责投资运作，不得(dé)为金(jīn)融(róng)机构、其他私募基(jī)金管理人，金融(róng)机构资产(chǎn)管理(lǐ)产(chǎn)品(pǐn)以及其他私(sī)募基金(jīn)提供规避投资(zī)范围、杠杆约束、投资者门(mén)槛等监管(guǎn)要求(qiú)的通(tōng)道服务。

　　一位私募人(rén)士向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，综合来(lái)看，私募监(jiān)管的实(shí)际标准在向金融机(jī)构管理标准看齐(qí)，《运作指引》如果按目前征(zhēng)求意见稿的水平落实，执行后(hòu)会快速抹(mǒ)平私(sī)募基金相对其他(tā)资(zī)管产品(pǐn)的灵活度(dù)，让资(zī)金(jīn)方的投放偏好回到策略表现(xiàn)及(jí)管(guǎn)理(lǐ)人的整(zhěng)体运营和服务水平(píng)上，而非政策监管红(hóng)利。这将更有利于行(xíng)业的(de)健康(kāng)发展，回归管理本(běn)源。

　　不过(guò)，《运作指引》也(yě)给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行(xíng)后，新备案(àn)的私募证券投资基金(jīn)按照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时(shí)为减少新老基金(jīn)的套利空间，对存(cún)量基金(jīn)针对(duì)不同(tóng)情况提(tí)出差(chà)异化整(zhěng)改要求，并(bìng)对重点条款的整改给(gěi)予(yǔ)充分过渡期(qī)安排(pái)：

　　对于违反投资范(fàn)围要求、开展通(tōng)道(dào)业务、不符合最低存续规(guī)模等触及底线要(yào)求的存量基(jī)金，《运(yùn)作指(zhǐ)引》施行后不得(dé)新增募(mù)集规模及(jí)投资者(zhě)，不得(dé)展期，新增投资(zī)活动获(huò)得须符合(hé)《运作(zuò)指引》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不符(fú)合《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》中关于投(tóu)资集(jí)中度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍生(shēng)品交易(yì)等投资要求的，给(gěi)予(yǔ)12个月整改过渡(dù)期，不强制(zhì)要(yào)求修(xiū)改基金合(hé)同；

　　对于《运作指引》实施后存量(liàng)基金新募集的(de)投资者要(yào)求设(shè)置不少(shǎo)于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合同变更的，变(biàn)更后内容应当符合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求；基金合同(tóng)存续期(qī)限发生变化的，应(yīng)当按照《运作指引》修(xiū)改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)存量基金中(zhōng)无固定(dìng)存续期限的私募证券投资基金(jīn)，要求在《运作指引》施(shī)行后12个(gè)月内，修(xiū)改基金合同，约定(dìng)明确的基金存(cún)续期，以(yǐ)促进目前存量永续基(jī)金限(xiàn)期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好