如果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多(duō)平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本(běn)日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān一里地等于多少米 一里地等于多少公里)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本(běn)股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市(s一里地等于多少米 一里地等于多少公里hì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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