国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财(cái)政(zhèng)部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称(chēng)，审查闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短(chá)员未(wèi)能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或(huò)者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急(jí)和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发(fā)以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续(xù)增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的(de)把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及(jí)银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格(gé)的(de)进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(x闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短iǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或(huò)将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短)机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局(jú)。

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