自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资(zī)情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资(zī)风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直言(yán)客观上当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是(shì)国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持(chí)有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维(wéi)持和(hé)去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(d蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁ù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持(chí)有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进(jìn)行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它们用事实证明自己的(de)成(chéng)功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析(xī)方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来(lái)更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报(bào)作为(wèi)终级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的(de)财(cái)务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判(pàn)这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前三的(de)基金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测(cè)中(zhōng)的(de)相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历(lì)了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端(duān)制造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中(zhōng)相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来(lái)市场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石(shí)油(yóu)石化等板块表现突出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代(dài)了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积(jī)极的(de)研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极(jí)大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资(zī)本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力(lì)追(zhuī)寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能(néng)扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医(yī)学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市(shì)场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居(jū)民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等(děng)发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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