近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的(de)余额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益(yì)加(jiā)上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.3write的过去分词怎么用，write的过去分词英语0％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅write的过去分词怎么用，write的过去分词英语(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节(jié)前(qián)养殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的(de)影响。今(jīn)年以来(lái)，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对(duì)贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性(xìng)及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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