财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作(zuò)为(wèi)标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没(méi)有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排(pái)名条款和(hé)担保条件(ji颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗àn)，次(cì)级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人(rén)是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(s颗粒状藕颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗hēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否发(fā)生了(le)信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的(de)商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同(tóng)时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍(réng)将(jiāng)独立(lì)运营。

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